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12月5日，A股上市銀行迎來普漲。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，12月5日收盤42家上市銀行全部收漲，其中招商銀行、平安銀行、寧波銀行三家銀行漲幅超過4%，中信銀行、郵儲銀行、杭州銀行漲幅超過3%，另有11只銀行漲幅超過2%。

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業(yè)內(nèi)人士認為，銀行股本輪上漲主要源于多重利好加持。而在地產(chǎn)政策利好頻出、防疫政策進一步優(yōu)化、金融監(jiān)管層“寬信用”政策等因素影響之下，銀行股估值表現(xiàn)的因素有望在不同階段發(fā)揮作用，銀行板塊偏強表現(xiàn)或延續(xù)至明年年初，后續(xù)不排除銀行股估值中樞系統(tǒng)性抬升的可能性。

對于銀行業(yè)明年的業(yè)績情況，市場普遍保持樂觀，在宏觀經(jīng)濟向好的情況下，銀行業(yè)或?qū)⒂瓉怼柏S收之年”。分析人士預計，2023年銀行資產(chǎn)規(guī)模將穩(wěn)健擴張，信用成本穩(wěn)中有降，A股上市銀行整體盈利增速將達6%左右，將達到2015年以來較高水平。

地產(chǎn)融資政策暖風頻吹，銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力修復

部分A股上市銀行的股價自上周起已經(jīng)開始有所回升。分個股來看，11月28日-12月2日，平安銀行上周漲幅高達6%，招商銀行漲幅達4.2%，寧波銀行則達到3%。業(yè)內(nèi)人士認為，房地產(chǎn)融資政策暖風頻吹是重要的原因之一。

光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰表示，房地產(chǎn)行業(yè)重資產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈長，我國商業(yè)銀行4到5成的貸款直接或間接與房地產(chǎn)行業(yè)相關。無論是從信用擴張還是從資產(chǎn)質(zhì)量角度，地產(chǎn)鏈景氣度都是影響銀行板塊表現(xiàn)的重要變量。

“歷史上，銀行股與地產(chǎn)股走勢相關系數(shù)大致在0.6到0.7之間。但今年下半年開始，這一相關性直線上升?！睋?jù)王一峰測算，11月以來，地產(chǎn)股與銀行股共振效應明顯，近乎同漲同跌，相關系數(shù)高達0.98。而近期一系列房地產(chǎn)融資政策更多聚焦支持房地產(chǎn)供給側，主動向市場釋放了積極的正面信號。

近期，房地產(chǎn)托底政策“三箭齊發(fā)”，越來越多的銀行為優(yōu)質(zhì)的房地產(chǎn)企業(yè)提供信貸額度。據(jù)新京報貝殼財經(jīng)記者初步統(tǒng)計，目前已有至少15家銀行為房地產(chǎn)企業(yè)提供了超過3萬億元的意向授信額度。同時，多層次保交樓政策密集出臺，有力扼制了部分項目長期爛尾導致的斷貸和按揭風險。

“房地產(chǎn)托底目標明確，系統(tǒng)性風險預期化解，利好信用成本?！敝行沤ㄍ栋l(fā)布的最新研報指出，自去年下半年以來，始于部分高風險房企的局部風險在全行業(yè)漫無邊際地擴散，最終演變成房地產(chǎn)行業(yè)系統(tǒng)性風險和銀行業(yè)大面積不良暴露的預期，導致了銀行板塊數(shù)輪大幅下跌，并持續(xù)壓制行業(yè)估值。而房地產(chǎn)系統(tǒng)性風險預期的逐步化解，將扭轉銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量預期，釋放估值修復動能。

防疫政策持續(xù)優(yōu)化，有助信貸需求回升

自上周末開始，多地已宣布優(yōu)化調(diào)整疫情防控措施，越來越多的城市已明確部分公共場所將不再查驗核酸檢測陰性證明。在業(yè)內(nèi)人士看來，這一利好消息不僅讓消費等行業(yè)板塊迎來大漲，亦對銀行信貸未來形成利好。

“疫情防控優(yōu)化釋放經(jīng)濟活力，有助于推動經(jīng)濟企穩(wěn)?！蓖跻环逭J為，伴隨著疫情防控措施逐步優(yōu)化，經(jīng)濟活力有望進一步修復、居民消費場景約束相應得到一定釋放。

中信建投亦認為，此前防疫政策壓制企業(yè)信貸需求，而當前持續(xù)優(yōu)化防疫政策將有望驅(qū)動銀行投放價穩(wěn)量升，利好銀行營收。當前防疫政策正在持續(xù)優(yōu)化，盡可能減小對產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈的沖擊應是重要目標之一。

中信建投預計，企業(yè)的生產(chǎn)秩序和經(jīng)營決策將逐步回歸正常狀態(tài)，此前被壓制的信貸需求將得到釋放，2023年，銀行投放有望迎來價穩(wěn)量升的良好局面，息差和營收壓力將得到有效緩解。

天風證券銀行首席分析師郭其偉則認為，在“保交樓”、疫情防控政策調(diào)整的背景下，居民收入預期有望加速改善，風險偏好和購房熱情都有望回暖，有望推動銀行板塊估值加速修復。

此外，王一峰還預計，2023年經(jīng)濟增長目標或設定較高，經(jīng)濟回暖亦將驅(qū)動銀行信貸復蘇。進入12月，中央政治局會議、中央經(jīng)濟工作會議等重要會議將相繼召開，將對2023年經(jīng)濟工作繪制藍圖，可能對2023年設定較高經(jīng)濟增長目標。在此情形下，“三駕馬車”中投資端將承擔更大增長責任，由此帶動銀行板塊順周期表現(xiàn)，甚至不排除出臺”一攬子"經(jīng)濟刺激計劃、以及更大強度的政府投資，推動明年1季度再度形成“信貸脈沖”預期。

銀行明年能否迎來“豐收之年”？

在多重利好之下，2023年中國的銀行業(yè)或?qū)⒂瓉矸€(wěn)健發(fā)展。中銀研究預計，2023年商業(yè)銀行資產(chǎn)、負債增速繼續(xù)保持10%左右的穩(wěn)健水平。而隨著商業(yè)銀行對營收端和成本端的快速調(diào)整，凈利潤將回歸常態(tài)化增長模式，增速水平維持在6%左右。

“營收結構進一步優(yōu)化，息差收窄態(tài)勢預計有所放緩，信貸規(guī)模持續(xù)增加，以量補價依然是未來一段時間利息收入的增長邏輯?！敝秀y研究指出，隨著理財產(chǎn)品凈值化轉型的持續(xù)推進，理財業(yè)務將進入高質(zhì)量發(fā)展階段，銀行理財市場規(guī)模將繼續(xù)保持穩(wěn)健提升勢頭，凈值型理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比進一步增加，非息收入在銀行營收中發(fā)揮更加重要的作用。

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明預計，隨著房地產(chǎn)政策大幅放松，房企違約風險或?qū)⑾陆?，這亦將讓銀行的資產(chǎn)質(zhì)量呈現(xiàn)出穩(wěn)中向好的態(tài)勢，信用成本亦將延續(xù)小幅下行趨勢。

中銀研究認為，隨著國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步回升，企業(yè)經(jīng)營情況將逐步改善，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量防控壓力將繼續(xù)減小，有望進一步降低撥備計提，在釋放盈利的同時增加信貸投放，強化金融對實體經(jīng)濟的支持力度。預計不良貸款余額小幅上漲，不良貸款率延續(xù)下行趨勢。

此外，中信建投認為，2023年將是銀行板塊的“豐收之年”，各類頭部銀行均能提估值，區(qū)域性銀行靠業(yè)績持續(xù)釋放，股份行靠風險預期改善。該機構預計，江浙、成渝地區(qū)銀行營收和利潤增速將保持今年的強勁勢頭及領先優(yōu)勢，股份行在經(jīng)歷了今年地產(chǎn)風險導致的下跌后，估值亦有顯著修復需求。

編輯王進雨

校對 柳寶慶