正值A(chǔ)股中報(bào)季，有些板塊因業(yè)績(jī)大增讓投資者獲利頗豐，但也有些板塊因業(yè)績(jī)?cè)龇患邦A(yù)期讓一眾投資者“踏空”行情，銀行股和保險(xiǎn)股顯然是后者。

8月27日，中國(guó)平安正式對(duì)外發(fā)布2021年半年報(bào)，并宣布了50億至100億元的回購股票計(jì)劃，受此利好影響，保險(xiǎn)板塊迎來久違的上漲。當(dāng)日，中國(guó)平安漲幅超過3%最終報(bào)收52元/股，保險(xiǎn)板塊當(dāng)日也上漲1.94%，這對(duì)于已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月下跌的保險(xiǎn)股指數(shù)，起到了底部支撐的作用;而41家上市銀行截止目前已經(jīng)有15家發(fā)布了不錯(cuò)的中報(bào)業(yè)績(jī)，但銀行板塊仍然跑輸大盤，出現(xiàn)連續(xù)兩月超過10%的下跌。

“當(dāng)前銀行板塊的估值僅為0.67倍的PB，已經(jīng)處于近十年來的歷史地位，此前銀行股受到了險(xiǎn)資減持以及北向資金流出的影響，連續(xù)兩月指數(shù)承壓，預(yù)計(jì)在下半年凈息差收窄壓力有望得到環(huán)節(jié)、資產(chǎn)質(zhì)量向好等因素影響下，會(huì)推動(dòng)銀行業(yè)基本面持續(xù)修復(fù);而保險(xiǎn)板塊，大頭的壽險(xiǎn)市場(chǎng)改革成效還未明顯顯現(xiàn)，營(yíng)銷員隊(duì)伍的大幅減少以及國(guó)內(nèi)民眾受疫情影響減少不必要的消費(fèi)支出之下，全行業(yè)壽險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)已經(jīng)降至個(gè)位數(shù)，人口紅利的式微疊加當(dāng)前新生兒出生率的降低也會(huì)對(duì)于新單保費(fèi)的需求降低，目前來看，保險(xiǎn)股走出低迷還需要時(shí)間觀察。”上海一家大型券商金融業(yè)分析師孫婷向《華夏時(shí)報(bào)》記者分析指出。

而在市場(chǎng)人士看來，盡管上證綜指一直在3500點(diǎn)附近橫盤震蕩，但是銀行保險(xiǎn)兩大板塊已經(jīng)超跌，但是否已經(jīng)到了“抄底”的時(shí)機(jī)，在結(jié)構(gòu)性行情之下投資者還需要謹(jǐn)慎對(duì)待。

兩大板塊跑輸大盤

一般而言，A股市場(chǎng)上銀行與保險(xiǎn)股的表現(xiàn)，基本呈現(xiàn)正相關(guān)的態(tài)勢(shì)，在今年上半年，保險(xiǎn)資金對(duì)銀行股的青睞，卻正出現(xiàn)分化。

《華夏時(shí)報(bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，伴隨多家上市銀行中期業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)布的還有險(xiǎn)資的“減持”公告，以杭州銀行為例，其最新披露的公告顯示，股東之一的中國(guó)人壽自5月21日進(jìn)入減持期后，時(shí)間已經(jīng)過半;另一保險(xiǎn)股東中國(guó)太保，則于7月底完成年內(nèi)首次減持計(jì)劃，并在8月初開啟新一輪減持計(jì)劃。8月初的公告顯示，中國(guó)太保將于8月6日再次進(jìn)入減持期，減持計(jì)劃將至2022年2月5日結(jié)束，本次計(jì)劃減持杭州銀行不超5930萬股。對(duì)于減持原因，中國(guó)太保稱是自身戰(zhàn)略安排和資產(chǎn)配置的需要。

值得一提的是，今年以來，包括農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、華夏銀行、中國(guó)銀行、郵儲(chǔ)銀行均遭到險(xiǎn)資不同程度的凈減持，5只個(gè)股共計(jì)遭凈減持19.39億股。其中，郵儲(chǔ)銀行遭險(xiǎn)資減持?jǐn)?shù)最多，中國(guó)人壽在年內(nèi)對(duì)該個(gè)股減持7.98億股，民生銀行在5月6日的一份簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書中稱，華夏人壽將在未來 12個(gè)月內(nèi)在合法合規(guī)且不違背相關(guān)規(guī)則和承諾的前提下，選擇合適的時(shí)機(jī)減持該行不超總股本4.91%的股份。

或許是受險(xiǎn)資減持的影響，根據(jù)Wind咨詢數(shù)據(jù)顯示，上半年整個(gè)銀行板塊內(nèi)的個(gè)股表現(xiàn)平平。41只銀行個(gè)股中，只有包括江蘇銀行、郵儲(chǔ)銀行等在內(nèi)的9只個(gè)股股價(jià)區(qū)間內(nèi)上漲，其中杭州銀行自3月3日觸及高點(diǎn)18.45元以來，呈下行態(tài)勢(shì)，于8月6日觸及低點(diǎn)11.61元后小幅反彈，截至8月23日收于13.34元，年內(nèi)跌幅為8.51%;重慶銀行跌幅最大，年初至今跌幅近四成，為39.64%。

“險(xiǎn)資動(dòng)作或與上半年銀行板塊整體表現(xiàn)低迷有一定關(guān)聯(lián)，獲利了結(jié)可能是原因之一，從險(xiǎn)資角度考量，或與今年以來保險(xiǎn)業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俅嫣魬?zhàn)有關(guān)，機(jī)構(gòu)或許試圖通過減持來釋放部分利潤(rùn)，從而提高整體收益水平。”對(duì)此，上海一家專注于二級(jí)市場(chǎng)的私募機(jī)構(gòu)合伙人朱楠在8月26日(化名)對(duì)本報(bào)記者表示。

險(xiǎn)資減持銀行股并非個(gè)案，是否意味著險(xiǎn)資看空銀行股?光大銀行分析師周茂華則指出，險(xiǎn)資對(duì)銀行未來發(fā)展前景并未看淡，隨著經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇，銀行的資產(chǎn)和盈利前景偏向樂觀，在全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下，低估值、高股息的銀行板塊對(duì)于穩(wěn)健價(jià)值型投資者仍極具吸引力。

銀行股表現(xiàn)不盡人意，而A股囊括六家上市保險(xiǎn)公司的行業(yè)板塊則更讓投資者心情復(fù)雜。根據(jù)東方財(cái)富行情軟件月線指標(biāo)顯示，保險(xiǎn)股指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)六連陰，指數(shù)也從最高點(diǎn)1845.42點(diǎn)跌至目前的980點(diǎn)附近，跌幅接近50%，各家上市險(xiǎn)企股價(jià)也在半年內(nèi)近乎“腰斬”。

伴隨著中國(guó)人壽、中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)等一眾上市險(xiǎn)企半年報(bào)的發(fā)布，保險(xiǎn)股下跌的答案也在各家險(xiǎn)企高管的中報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上浮出水面，其中壽險(xiǎn)業(yè)變革的影響或成為主因。

就在8月26日中國(guó)人壽的2021中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人壽壽險(xiǎn)公司總裁蘇恒軒指出，壽險(xiǎn)行業(yè)正處在陣痛期。今年上半年，全球疫情仍在持續(xù)演變，外部不確定、不穩(wěn)定因素較多，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)在疫情之后是實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的最大經(jīng)濟(jì)體，但是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然不均衡。

“在疫情影響下，居民對(duì)長(zhǎng)期大額支出，以及非必要必需品方面的開支更加謹(jǐn)慎，也就是花錢更謹(jǐn)慎了。因此，壽險(xiǎn)行業(yè)都面臨不小壓力。”蘇恒軒在中報(bào)會(huì)上坦言。

而在8月27日中國(guó)平安的半年報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)平安集團(tuán)聯(lián)席CEO陳心穎也在受訪時(shí)表示，今年上半年國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)行業(yè)代理人規(guī)模下降了24%，平安壽險(xiǎn)改革進(jìn)程大約需要三年時(shí)間，目前時(shí)間剛剛過半，因此壽險(xiǎn)市場(chǎng)的改革仍要“迎難而上”。

兩大市場(chǎng)靜待業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)信號(hào)

銀行、保險(xiǎn)兩大板塊作為A股權(quán)重，其股價(jià)表現(xiàn)直接對(duì)于大盤指數(shù)產(chǎn)生影響，而大金融板塊股價(jià)的反轉(zhuǎn)回升則依賴于業(yè)績(jī)的向好。

在業(yè)內(nèi)人士看來，銀行股已經(jīng)處于估值底部，下跌空間已然有限，對(duì)于未來國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的發(fā)展方向，在今年多家上市銀行半年報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)高管的語錄中，已經(jīng)有所表示，即銀行業(yè)未來將發(fā)力大零售以及財(cái)富管理業(yè)務(wù)的雙輪路線。而保險(xiǎn)業(yè)則要在壽險(xiǎn)業(yè)完成全面改革之后，才能看到明顯的成效。

事實(shí)上，無論是中國(guó)平安還是中國(guó)人壽兩大保險(xiǎn)巨頭，對(duì)待壽險(xiǎn)主營(yíng)的態(tài)度非常重視，中國(guó)人壽壽險(xiǎn)公司副總裁詹忠在8月26日表示，整個(gè)市場(chǎng)的隊(duì)伍出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，中國(guó)人壽也在不斷地認(rèn)知、不斷地判斷，未來從整個(gè)行業(yè)發(fā)展的角度，代理人隊(duì)伍的規(guī)模預(yù)計(jì)不會(huì)再出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)的情況，會(huì)更注重質(zhì)態(tài)，注重整個(gè)隊(duì)伍的結(jié)構(gòu)，特別是會(huì)朝著專業(yè)化、職業(yè)化、數(shù)字化的方向邁進(jìn)。

“我們將改變壽險(xiǎn)營(yíng)銷對(duì)于大進(jìn)大出的狀況，著重于‘三高’隊(duì)伍的建設(shè)，即高質(zhì)量、高產(chǎn)能、高收入，用三年時(shí)間繼續(xù)淘汰低素質(zhì)的代理人，對(duì)于符合條件的代理人帥選也更加嚴(yán)格，同時(shí)也改變?cè)戎挥靡粌蓚€(gè)星期培訓(xùn)的方式，通過三個(gè)月的培訓(xùn)期+三個(gè)月的保底薪酬等條件，打造一支高標(biāo)準(zhǔn)隊(duì)伍。”在中國(guó)平安中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上陳心穎指出。

上海一家外資獨(dú)資壽險(xiǎn)公司資深營(yíng)銷總監(jiān)謝明(化名)則在8月27日受訪時(shí)表示，壽險(xiǎn)市場(chǎng)改革已經(jīng)進(jìn)入深水區(qū)，各家公司原來依賴不斷擴(kuò)充代理人隊(duì)伍提升規(guī)模保費(fèi)的模式，在經(jīng)濟(jì)常態(tài)化以及疫情沖擊之下受到的阻力也日益明顯。

“疫情沖擊只是一方面，壽險(xiǎn)市場(chǎng)也在談供給側(cè)改革，當(dāng)國(guó)內(nèi)的人口結(jié)構(gòu)出現(xiàn)劇烈變化的時(shí)候，原先60、70年代的保險(xiǎn)購買人群以及代理人隊(duì)伍逐漸會(huì)被市場(chǎng)淘汰，而80、90甚至00后的保險(xiǎn)需求保險(xiǎn)公司應(yīng)該如何去深度挖掘，去了解這三個(gè)年齡段的消費(fèi)者的行為習(xí)慣、投資理念、保險(xiǎn)理念都要保險(xiǎn)市場(chǎng)主體去給他們做精準(zhǔn)的畫像。也只有當(dāng)著三個(gè)年齡段的人群保險(xiǎn)需求被激發(fā)出來，國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)市場(chǎng)的廣度和深度才會(huì)真正顯現(xiàn)，保險(xiǎn)業(yè)也才會(huì)迎來下一個(gè)黃金時(shí)代。”謝明受訪時(shí)表示。記者 胡金華 上海報(bào)道