今年一季度，全球債務規(guī)模出現(xiàn)了10個季度以來的首次下降，但較疫情前水平依舊保持快速增長。同時，全球債務規(guī)模體量巨大、償債能力不均衡等問題依然存在，其中新興市場國家政府債務風險尤其值得關注。研究表明，不斷增長的債務不僅會增加償債成本，而且有可能導致各國面臨更加嚴重的金融風險和產(chǎn)出下滑風險。面向未來，所有國家都必須以“更高風險的可能性”為錨，制定更加精準、更具可持續(xù)性的財政計劃，并提升綠色發(fā)展投資水平。

日前，國際金融協(xié)會發(fā)布了最新的全球債務監(jiān)測報告。好消息是全球債務規(guī)模在2021年一季度出現(xiàn)10個季度以來的首次下降;壞消息是全球債務規(guī)模體量巨大、償債能力不均衡等問題依然存在。

著眼于后疫情時代，如何看待并更好應對全球債務問題成為各方關注的焦點。

債務監(jiān)測報告顯示，今年一季度，全球債務規(guī)模下降1.7萬億美元，至289萬億美元。其中，發(fā)達經(jīng)濟體的債務總額下降2.3萬億美元，至202.5萬億美元。新興市場的債務規(guī)模雖然增加了0.6萬億美元，達到86.2萬億美元的歷史新高，但增長速度明顯低于前3個季度。

雖然近期全球債務水平已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但較疫情前保持快速增長的基本態(tài)勢沒有明顯改觀。數(shù)據(jù)顯示，相較于2020年一季度，全球債務總體增長了29萬億美元，其中發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體分別增長了17.4萬億美元和11.6萬億美元。

從影響債務變量的部門因素來看，在發(fā)達經(jīng)濟體中，金融部門債務下降規(guī)模占一季度債務下降總規(guī)模的一半，家庭和非金融部門債務也略有降低;政府部門債務持續(xù)增長，但增幅為2018年第四季度以來最低。在新興經(jīng)濟體中，受政府財政空間影響，政府債務水平基本穩(wěn)定，非金融公司部門和金融公司部門債務增長成為推升總體債務水平的主要因素。

目前來看，新興市場國家政府債務風險尤其需要高度關注。

統(tǒng)計顯示，從2010年以來，主要新興市場經(jīng)濟體的政府債務水平不斷上升。至2019年，其公共部門負債率已經(jīng)超過50%。而疫情的發(fā)生則進一步將這一數(shù)據(jù)推升至60%左右?？紤]到疫苗接種水平仍然偏低，多數(shù)新興市場國家經(jīng)濟復蘇仍然存在不確定性，防疫相關開支可能持續(xù)迫使這些國家和地區(qū)的政府持續(xù)加大借債規(guī)模?？傮w來看，未來新興市場國家面臨的償債壓力仍將持續(xù)攀升。

同時，高企的負債率還有可能阻礙經(jīng)濟復蘇。國際貨幣基金組織認為，基于此前國際金融危機的教訓，私人部門債務積累速度超出經(jīng)濟增速可以被視為金融系統(tǒng)脆弱性上升的信號。如果私人部門的債務具有不可持續(xù)性，其破產(chǎn)風險往往需要政府部門的救助和干預。換句話說，私人部門的債務風險大概率會給本已沉重的政府債務帶來額外風險。在當前新興經(jīng)濟體和發(fā)達經(jīng)濟體公共財政進一步緊張的背景下，私人部門債務的持續(xù)攀升將降低各國政府推進經(jīng)濟健康復蘇的能力和空間。

芝加哥聯(lián)儲日前發(fā)布的研究顯示，不斷增長的債務不僅會增加償債成本，而且有可能導致各國面臨更加嚴重的金融風險和產(chǎn)出下滑風險。這一點在發(fā)展中國家和采用固定匯率制的國家中表現(xiàn)得會更為明顯。

根據(jù)國際貨幣基金組織此前的研究，如果財政空間充足，各國應通過發(fā)展降低債務與GDP的比率。在新的市場環(huán)境下，國際貨幣基金組織強調(diào)，對于高風險的國家而言，要高度警惕當前低成本借貸環(huán)境，為潛在借貸成本提升做好準備。所有國家都必須以“更高風險的可能性”為錨，制定更具精準性、可持續(xù)性的財政計劃，以此減輕市場對于風險重新定價的擔憂。

此外，分析人士認為，在當前國際社會將綠色發(fā)展置于更高政策排序的背景下，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標的約束可能導致多數(shù)國家政府的開支水平和公共債務規(guī)模持續(xù)上升。因此，在絕對債務規(guī)模繼續(xù)保持增長勢頭的前提下，精準安排政府財政支出將是未來影響增長預期和負債率的關鍵。

國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，綠色能源支出對于經(jīng)濟的總體帶動能力是常規(guī)能源支出的2至7倍。因此，在負擔日益加重的公共財政中提升綠色發(fā)展投資水平，動員更多財政資金支持應對氣候變化項目，不僅能夠更好支撐后疫情時代的經(jīng)濟復蘇，同時也有助于各大經(jīng)濟體控制負債率總體規(guī)模。