在突如其來的新冠疫情面前，國際能源市場經(jīng)歷了跌宕起伏的一年。投資者見證了沙特與俄羅斯的價格戰(zhàn)、衍生品市場流動性枯竭造成的“負(fù)油價”，石油輸出國組織(OPEC)緊急推出歷史性減產(chǎn)協(xié)議成功緩和了失衡的供需關(guān)系，而新冠肺炎疫苗的推出使得全球能源復(fù)蘇前景愈發(fā)樂觀。

原油經(jīng)紀(jì)商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加(Tamas Varga)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，疫苗的效果對于未來油價走勢至關(guān)重要。病毒變異和加速傳播正在阻礙經(jīng)濟和石油需求的增長，短期內(nèi)感染率的激增將不可避免地沖擊今年第一季度乃至以后的經(jīng)濟增長，影響下半年能源需求正?；?。

風(fēng)險與機遇并存

近期全球經(jīng)濟復(fù)蘇步伐的差異日益顯現(xiàn)，在歐美地區(qū)為控制疫情采取限制措施的同時，亞洲地區(qū)的能源需求隨著經(jīng)濟重啟逐步回升。

疫情對能源需求的沖擊略好于預(yù)期，這源于各國封鎖措施的嚴(yán)厲程度的差異。Rystad Energy在報告中稱，歐洲實施的限制如果能得到廣泛遵守的話，應(yīng)該會導(dǎo)致能源消耗減少20%至30%。 實時數(shù)據(jù)顯示，實際的消耗降幅僅為12%左右。亞洲的需求隨著經(jīng)濟重啟迅速恢復(fù)，彭博編制的道路使用高頻數(shù)據(jù)顯示，亞洲地區(qū)道路流量較疫情前水平下降了約30%，而3月底和4月初則下降了近70%。

輝瑞、阿斯利康等藥企疫苗推出對石油需求的影響不容忽視。期貨市場上看多氣氛依然占據(jù)主導(dǎo)地位，美國商品期貨交易委員會(CFTC)上月28日發(fā)布的報告顯示，原油投機性凈多頭環(huán)比增加11898手合約，至525702手合約。2021年二季度WTI原油期貨合約出現(xiàn)貼水現(xiàn)象，顯示投資者預(yù)期明年年中市場可能出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。

美元疲軟是油價的利好因素

瓦爾加向第一財經(jīng)記者表示，如果疫苗上市能使得疫情得到控制，原油消費前景將得到改善，目前看明年下半年可能會看到實際效果。當(dāng)然，近期出現(xiàn)的病毒變異給市場情緒蒙上了陰影，實現(xiàn)需求正常化的道路并不平坦。

另一方面，美元的弱勢對油價是潛在利好。瓦爾加分析道，美國創(chuàng)紀(jì)錄的刺激措施加劇了美元的看跌情緒。美聯(lián)儲稱在未來將繼續(xù)實施寬松的貨幣政策，直到經(jīng)濟復(fù)蘇取得實質(zhì)性的進一步進展，加上美國國會通過的超9000億美元救助計劃，有望推升通脹壓力進而打壓美元。目前投機者對美元凈空頭押注已經(jīng)逼近9月創(chuàng)下的2011年以來高位。

內(nèi)部紛爭是潛在隱患

對于市場而言，地緣政治因素也是重大變量。近期沙特石油碼頭和尼日利亞輸油管道相繼遇襲，低油價正在對主要產(chǎn)油國的政治平衡產(chǎn)生影響。

作為OPEC的實際領(lǐng)導(dǎo)者，沙特始終希望通過限產(chǎn)穩(wěn)定石油價格。該國財政部最新發(fā)布的年度預(yù)算聲明顯示，2021年預(yù)算赤字1410億里亞爾，占經(jīng)濟產(chǎn)出的4.9%，由于油價下跌和新冠疫情爆發(fā)帶來的經(jīng)濟沖擊，其預(yù)算赤字急劇擴大。相對而言，俄羅斯的財政狀況可以容忍更低的油價，這使得兩國在減產(chǎn)問題上態(tài)度始終存在或多或少的摩擦。

因不滿配額過低，有報道稱阿聯(lián)酋去年11月曾考慮退出OPEC。作為OPEC第二大產(chǎn)油國，阿聯(lián)酋一直以來是沙特的忠實盟友，但巨大的財政壓力讓該國對OPEC+重新平衡市場的共同目標(biāo)的態(tài)度似乎有所轉(zhuǎn)變。近年來油價動蕩正令OPEC內(nèi)部出現(xiàn)裂痕，此前厄瓜多爾和卡塔爾已先后選擇退出，阿聯(lián)酋則是最新的警報。

第一財經(jīng)記者注意到，阿聯(lián)酋的態(tài)度早已反映在了其對減產(chǎn)協(xié)議的遵守上，其對削減供應(yīng)協(xié)議的承諾并不穩(wěn)定。在OPEC內(nèi)部，支持阿聯(lián)酋的聲音并不少，比如伊拉克和尼日利亞。不少產(chǎn)油國代表認(rèn)為，延長OPEC減產(chǎn)只會鼓勵競爭對手頁巖氣生產(chǎn)商。此外，隨著從化石燃料向可再生能源的轉(zhuǎn)變越來越引人注目，要求將石油儲備貨幣化而不是將其留在地下的聲音越來越大。如果新冠疫情大流行繼續(xù)加劇，對消費的隱含打擊將使選擇減產(chǎn)的可能性持續(xù)存在，這對一些產(chǎn)油國而言可能會不堪重負(fù)。

瓦爾加向第一財經(jīng)記者表示，OPEC減產(chǎn)對于市場穩(wěn)定至關(guān)重要，利比亞原油產(chǎn)能恢復(fù)、美國頁巖油和伊朗原油都是未來潛在威脅供需平衡的因素。OPEC內(nèi)部存在分歧，主要是擔(dān)心市場份額的損失以及石油美元受到影響，不少國家高度依賴能源財政。

在去年12月的OPEC大會上，各產(chǎn)油國就今年一季度的生產(chǎn)計劃達(dá)成初步協(xié)議，計劃逐月增加不超過50萬桶/日的產(chǎn)能，OPEC聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會(JMMC)將每月召開會議評估市場情況。今年的首次會議定于1月3日-4日召開，目前的形勢與一個月前如出一轍，沙特傾向于維持減產(chǎn)協(xié)議不變，俄羅斯則希望推進新產(chǎn)能的釋放，兩國間的角力料對油價造成短期波動。

考慮到全球依舊嚴(yán)峻的防疫形勢，機構(gòu)普遍對未來增產(chǎn)后油價走勢持謹(jǐn)慎態(tài)度。摩根大通指出，如果產(chǎn)油國今年將產(chǎn)量逐步增加200萬桶/日，OPEC在2021年將損失550億美元的收入，因為油價下跌將超過增產(chǎn)帶來的好處。