5月11日，離岸美元兌人民幣匯率一度沖擊6.95。市場(chǎng)人士指出，近期人民幣匯率走勢(shì)偏弱，美元兌人民幣再度向“7”發(fā)起沖擊。但在美元指數(shù)也偏弱的背景下，美元兌人民幣匯率突破“7”的關(guān)口仍有較強(qiáng)阻力。

南華期貨宏觀外匯分析師周驥對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)表示，短期料難看到人民幣匯率出現(xiàn)趨勢(shì)性的升值反轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)美元兌人民幣匯率以震蕩格局為主。

【資料圖】

人民幣匯率仍有升值可能

一德期貨宏觀經(jīng)濟(jì)分析師車美超對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)表示，近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，4月制造業(yè)PMI重回收縮區(qū)間。

其次，美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議如期加息25個(gè)基點(diǎn)（bp）至5%-5.25%區(qū)間，而近期國(guó)內(nèi)部分商業(yè)銀行在調(diào)降存款利率，中美利差倒掛差值走闊也令人民幣承壓。最后即期市場(chǎng)情緒指標(biāo)顯示當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)匯價(jià)有貶值預(yù)期。

但隨著人民幣的貿(mào)易和儲(chǔ)備使用量逐步擴(kuò)大，人民幣國(guó)際化水平提速，雖然當(dāng)前匯價(jià)對(duì)此并未作出反應(yīng)，不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)看有效需求的增加勢(shì)必對(duì)提振匯價(jià)有所幫助。

周驥認(rèn)為，展望后市，國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性存在分歧，更關(guān)心國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，對(duì)后續(xù)貨幣政策寬松加碼的預(yù)期在降低。近期境外出行雖較疫情前的水平仍有一定距離，但在加快修復(fù)中，一定程度上帶來(lái)了購(gòu)匯需求。

海外方面，近期美國(guó)中小銀行危機(jī)繼續(xù)發(fā)酵，在銀行業(yè)危機(jī)尚未完全解除的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)貨幣政策選擇的復(fù)雜性和不確定性有所增加，預(yù)計(jì)加息大概率迎來(lái)終點(diǎn)，不排除年內(nèi)降息的可能。

華泰期貨宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，4月以來(lái)，中美經(jīng)濟(jì)預(yù)期差對(duì)人民幣匯率帶來(lái)一定考驗(yàn)。展望全年，中美利差和經(jīng)濟(jì)預(yù)期差均將支撐人民幣匯率企穩(wěn)轉(zhuǎn)強(qiáng)。尤其在二季度，美元兌人民幣匯率有望挑戰(zhàn)6.6左右，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)順利復(fù)蘇以及全球不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的背景下，對(duì)全年人民幣匯率仍保持樂(lè)觀。

此外，近期美元表現(xiàn)偏弱，中美利差維持中性。在4月非農(nóng)超預(yù)期的利好下，美元指數(shù)短暫反彈后回落，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行的加息進(jìn)程分化是導(dǎo)致美元趨勢(shì)偏弱的重要原因，受加息暫緩影響美債利率有望見(jiàn)頂回落，而中債利率近期受經(jīng)濟(jì)預(yù)期拖累，同樣有所下滑。整體中美利差對(duì)人民幣匯率影響偏中性。

浙商證券宏觀經(jīng)濟(jì)李超團(tuán)隊(duì)指出，基本面方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)二季度將會(huì)延續(xù)弱修復(fù)態(tài)勢(shì)，去年基數(shù)較低，數(shù)據(jù)有望錄得全年高點(diǎn)，進(jìn)一步，下半年從穩(wěn)增長(zhǎng)保就業(yè)的角度，我國(guó)央行可能再次采取降準(zhǔn)、降息等政策操作，進(jìn)而助力改善市場(chǎng)的基本面預(yù)期。

美國(guó)方面，一季度GDP增速大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，隨著勞動(dòng)參與率回升、勞動(dòng)力市場(chǎng)供需矛盾緩解，失業(yè)率可能出現(xiàn)上行，而信用收縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的潛在沖擊持續(xù)存在，居民超額儲(chǔ)蓄逐步消耗也意味著消費(fèi)面臨回落壓力，總體看，我國(guó)優(yōu)勢(shì)更加突出。

政策方面，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)二季度加息結(jié)束四季度可能啟動(dòng)降息，如果金融問(wèn)題發(fā)酵或?qū)е聦捤商崆?，我?guó)總體政策基調(diào)趨穩(wěn)，而美聯(lián)儲(chǔ)政策出現(xiàn)由緊轉(zhuǎn)松的變化，也將支撐人民幣匯率升值。預(yù)計(jì)今年中美經(jīng)濟(jì)“比差邏輯”下中國(guó)明顯占優(yōu)，將推動(dòng)人民幣匯率升值與資本流入相互強(qiáng)化，預(yù)計(jì)人民幣匯率最高有望升至6.6。

美元指數(shù)仍有回落壓力

周三公布的4月美國(guó)CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）顯示通脹降溫跡象，4月CPI同比漲幅從上月的5%降至4.9%，雖有下降，但幅度并不大。核心CPI同比漲幅較上月小幅下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，核心CPI同比已連續(xù)第四個(gè)月徘徊在5.5%左右，最近三個(gè)月環(huán)比年化值仍高達(dá)5.1%。

從CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)6月維持利率不變的概率為93.9%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為6.1%；到7月維持利率在當(dāng)前水平的概率為54.7%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為41.9%，累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為3.4%。

市場(chǎng)人士指出，4月美國(guó)CPI數(shù)據(jù)將增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)停止加息的預(yù)期。這些變化不利于美元，一旦美元指數(shù)跌破了100.8支持，將加速指向100甚至更低水平。

李超團(tuán)隊(duì)指出，本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程將于二季度結(jié)束，6月不再加息概率相對(duì)較大；四季度有望啟動(dòng)降息，縮表可能在全年延續(xù)。如期間受到金融穩(wěn)定問(wèn)題劇烈擾動(dòng)，不排除降息提前至三季度、縮表提前暫停的可能性。

考慮到美國(guó)下半年衰退壓力顯性化疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期可能驅(qū)動(dòng)美元下行；外部因素方面，日央行年內(nèi)可能對(duì)收益率曲線控制(YCC)政策作進(jìn)一步調(diào)整，日元回流也會(huì)對(duì)美元形成利空。內(nèi)外部因素共振預(yù)計(jì)驅(qū)動(dòng)下半年美元回落98附近。

編輯 徐超

校對(duì) 趙琳