近日，國軒高科發(fā)布2022年業(yè)績報告，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3.12億元，同比增長206%。

但幾家歡喜幾家愁。即便是在發(fā)展較好的動力電池行業(yè)里，也存在業(yè)績兩極分化。孚能科技4月28日發(fā)布年報顯示，去年歸屬于母公司所有者的凈利潤為-9.27億元；孚能科技方面表示，報告期內(nèi)收入大幅增長，虧損幅度較2021年同比縮小，但仍存在虧損。

為何動力電池業(yè)績會出現(xiàn)兩極分化？

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招銀國際證券研究部副總裁白毅陽在接受新京報貝殼財經(jīng)記者采訪時表示，動力電池企業(yè)業(yè)績分化的原因比較多，各家企業(yè)在下游定價和上游原材料采購上具有很大差異；同時部分企業(yè)面臨投資收益波動，資產(chǎn)及存貨減值的情況，也加劇了動力電池行業(yè)盈利差異。

27%的動力電池上市企業(yè)凈利潤翻倍，業(yè)績兩極分化

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2022年新能源汽車持續(xù)爆發(fā)式增長，產(chǎn)銷分別完成705.8萬輛和688.7萬輛，同比分別增長96.9%和93.4%，市場占有率達到25.6%，高于上年12.1個百分點。全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹表示，目前新能源汽車實現(xiàn)了對燃油車市場的部分替代，通過用戶的市場化選擇證明了消費需求的變化，并拉動車市加速向新能源化轉(zhuǎn)型。

新能源汽車市場的快速增長也拉動了動力電池產(chǎn)業(yè)鏈需求增長。貝殼財經(jīng)記者粗略統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從鋰電池上下游產(chǎn)業(yè)鏈整體情況來看，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中超96%的上市企業(yè)營業(yè)收入同比增長，且超27%的上市企業(yè)凈利潤翻倍。

從狹義動力電池行業(yè)來看，業(yè)績增長也是行業(yè)大趨勢。寧德時代2022年實現(xiàn)營業(yè)收入約3285.94億元，同比增長152.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約307.29億元，同比增長92.89%，實際凈利潤情況超過市場預(yù)測。寧德時代認為業(yè)績的增長主要有兩方面因素，一是新能源行業(yè)快速發(fā)展，其次是市場競爭力進一步增強。

去年剛登陸資本市場的中創(chuàng)新航2022年實現(xiàn)營業(yè)收入203.75億元，同比增長198.9%；年內(nèi)利潤為6.94億元，同比增長521.8%。此外，2022年億緯鋰能營收為363.04億元，同比增長114.82%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長20.76%至35.09億元。

在新能源車火爆、動力電池需求旺盛的市場環(huán)境下，并非所有動力電池企業(yè)都迎來了業(yè)績喜報。2022年孚能科技歸屬于母公司所有者的凈利潤為-9.27億元，歸屬于母公司所有者的扣非凈利潤為-10.02億元。保力新也同樣虧損，2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約1.87億元。

與行情好相關(guān)的概念股可能會全線上漲不同，即便是在景氣度較好的行業(yè)里面，各家企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)也各有不同。

兩極分化背后：下游定價與上游原材料采購存在差異

對于寧德時代業(yè)績的增長，北京特億陽光新能源總裁祁海珅對新京報貝殼財經(jīng)記者表示，“寧德時代利潤增長超預(yù)期充分體現(xiàn)其作為龍頭企業(yè)的資源整合能力和行業(yè)話語權(quán)。具體表現(xiàn)為三點優(yōu)勢，一是產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略性的延伸、降本能力加強；二是規(guī)模效益、增效能力提高；三是價格成本的合理傳導(dǎo)、協(xié)作能力增強?！?/p>

東海證券分析稱，寧德時代由于規(guī)模效應(yīng)帶來的成本攤薄以及銷售年底返利，毛利率顯著改善。國信證券分析稱，去年第四季度寧德時代盈利能力環(huán)比提升明顯，儲能電池盈利能力快速修復(fù)。

對于動力電池企業(yè)業(yè)績的增長，開源證券分析稱，對于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的把控力、原材料的提前部署、采購端的執(zhí)行力等是動力電池企業(yè)保持業(yè)績增長的主要原因。

對于業(yè)績虧損，孚能科技將原因歸結(jié)為對部分客戶的銷售價格不及預(yù)期。除此之外，孚能科技方面表示，一是規(guī)模效應(yīng)尚未完全體現(xiàn)，費用率相較同行業(yè)上市公司仍處于較高水平，二是成本費用增加，三是去年融資規(guī)模增加，產(chǎn)生了較多財務(wù)費用。

白毅陽表示，各家企業(yè)在下游定價和上游原材料采購上具有很大差異，同時部分企業(yè)面臨投資收益波動，資產(chǎn)及存貨減值的情況；總體來看，2022年電池企業(yè)毛利率下滑還是普遍受到原材料的波動影響。

“兩極分化是確定的?！闭驿囇芯縿?chuàng)始人墨柯對新京報貝殼財經(jīng)記者表示，“去年各個環(huán)節(jié)的庫存都比較高，導(dǎo)致產(chǎn)品售價會更加壓低，龍頭企業(yè)的規(guī)模化優(yōu)勢使得其成本會偏低，所以更有優(yōu)勢?！贝送?，西部證券認為，高端產(chǎn)能不足是制約業(yè)績的主要因素之一。

今年一季度，電池級碳酸鋰市場價格從每噸近60萬元跌破18萬元，跌幅超過60%；白毅陽認為，今年一季度原材料，特別是碳酸鋰價格下跌，可以看到龍頭電池企業(yè)的盈利能力在恢復(fù)中，考慮結(jié)算等因素，預(yù)計邊際復(fù)蘇的趨勢會延續(xù)至二季度。

從已披露一季報的動力電池企業(yè)的業(yè)績來看，其中，寧德時代凈利潤為98.22億元，同比增超5.5倍；國軒高科的凈利潤為7560.95萬元，同比增超1.3倍；億緯鋰能凈利潤為11.4億元，同比增長118.68%。墨柯坦言，今年的市場總體有利于龍頭企業(yè)，中小電池廠總體都不會太好。

新技術(shù)路線影響呈漸進性，未來面臨優(yōu)勝劣汰

縱觀今年一季度至今，鋰電行業(yè)呈現(xiàn)出兩個明顯特征，一是產(chǎn)能擴張的步伐并未放緩，二是新技術(shù)路線問世。

4月，寧德時代先是宣布鈉離子電池將首發(fā)落地奇瑞車型，再是發(fā)布凝聚態(tài)電池。寧德時代首席科學(xué)家吳凱表示，凝聚態(tài)電池單體能量密度高達500Wh/kg，可以實現(xiàn)電池高比能與高安全兼得，年內(nèi)將具備量產(chǎn)能力。二線動力電池企業(yè)也不甘示弱，4月初，中創(chuàng)新航發(fā)布采用了首發(fā)頂流結(jié)構(gòu)與原創(chuàng)“極質(zhì)”電解液技術(shù)的46系圓柱電池。在剛剛過去的上海車展上，欣旺達發(fā)布了閃充電池，支持電動汽車續(xù)航1000公里，10分鐘充電至80%；蜂巢能源龍鱗甲電池也已首次公開亮相。

“今年兩類技術(shù)會更受關(guān)注，一是降本技術(shù)，二是能提高產(chǎn)品毛利率的技術(shù)?！蹦绿寡裕扳c電技術(shù)屬于前者，凝聚態(tài)電池技術(shù)屬于后者?！?/p>

白毅陽補充表示，目前來看，多條技術(shù)路線發(fā)布速度加快，但裝車速度慢于市場預(yù)期。他進一步表示，雖然新技術(shù)路線會帶來行業(yè)變化，比如鈉電池的裝車將會替代部分磷酸鐵鋰的需求，但從行業(yè)發(fā)展格局來看，新技術(shù)路線的影響將是漸進性的，而非一蹴而就。

高工鋰電數(shù)據(jù)顯示，今年一季度動力及儲能電池開工及簽約項目達24起，總投資金額超過2055億元，規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)能超570GWh。白毅陽稱，目前來看，動力電池企業(yè)產(chǎn)能擴張仍然較快，一季度行業(yè)產(chǎn)能利用率低于60%，行業(yè)未來面臨優(yōu)勝劣汰；從長遠來看，行業(yè)整合有利于資源配置，同時海外出口市場和儲能電池有望貢獻新的需求增量。

高工鋰電方面認為，當(dāng)前，動力電池的供需格局已經(jīng)發(fā)生扭轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)價值鏈話語權(quán)正在快速下移，由此帶來的影響是，不具備技術(shù)、品質(zhì)、規(guī)模、市場、資本的動力電池企業(yè)將快速走向被淘汰邊緣。

編輯 岳彩周

校對 趙琳