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其中，住房銷(xiāo)售仍同比下降7%，由于樓市由一、二線(xiàn)城市領(lǐng)漲，故銷(xiāo)售額超預(yù)期。個(gè)別低線(xiàn)城市的開(kāi)發(fā)商3月應(yīng)占銷(xiāo)售額同比下降50%，一季度銷(xiāo)售額降幅達(dá)38%。瑞銀估計(jì)，今年二季度同比住房銷(xiāo)售增長(zhǎng)應(yīng)更強(qiáng)勁，全年增長(zhǎng)或優(yōu)于預(yù)期。

大部分國(guó)企開(kāi)發(fā)商在公布去年財(cái)報(bào)時(shí)，對(duì)今年銷(xiāo)售提出了積極的目標(biāo)。瑞銀估計(jì)，今年國(guó)企開(kāi)發(fā)商占據(jù)市場(chǎng)約60%的份額?！拔覀児烙?jì)大部分開(kāi)發(fā)商將業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)到‘開(kāi)發(fā)和物業(yè)管理’模式，逐步增加租金和服務(wù)費(fèi)等經(jīng)常性收入?！比疸y指出，此外，大多數(shù)擁有商業(yè)物業(yè)的開(kāi)發(fā)商或會(huì)嘗試通過(guò)中國(guó)房地產(chǎn)投資信托基金來(lái)降低杠桿率。3月24日，發(fā)改委宣布將擴(kuò)大中國(guó)房地產(chǎn)投資信托基金的試點(diǎn)范圍，納入百貨公司和購(gòu)物中心等消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施。

債券市場(chǎng)在過(guò)去6周盤(pán)整過(guò)后，投資級(jí)房企債指數(shù)目前的收益率為6.9%，比10年均值高一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差以上。瑞銀最新調(diào)高部分主要開(kāi)發(fā)商投資級(jí)債券的觀點(diǎn)，有關(guān)債券平均收益率達(dá)7.4%、久期2.7年。與此同時(shí)，瑞銀關(guān)注以下的下行風(fēng)險(xiǎn)：住房銷(xiāo)售延后復(fù)蘇、對(duì)開(kāi)發(fā)商的信貸寬松弱于預(yù)期、房企違約率高于預(yù)期，以及現(xiàn)房銷(xiāo)售制度改革大于預(yù)期。

編輯 徐超

校對(duì) 李銘