IPO申請遞交一年后，做女性生意的美柚，上市之路以主動撤單暫停。

6月28日，美柚公關(guān)人員告訴《華夏時報》記者，撤回國內(nèi)上市申請是由于公司調(diào)整了戰(zhàn)略方向，目前IPO還在進(jìn)行中，計劃在境外上市。此前，深交所創(chuàng)業(yè)板官網(wǎng)在6月24日發(fā)布消息稱，廈門美柚股份有限公司主動撤回創(chuàng)業(yè)板IPO申請，深交所終止其創(chuàng)業(yè)板上市審核。但對于戰(zhàn)略調(diào)整的具體內(nèi)容，截至記者發(fā)稿，美柚方面暫未回應(yīng)。

據(jù)《華夏時報》記者了解，這次闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板始于去年年中，這也是美柚第三次沖刺IPO，當(dāng)時計劃募集18.7億元人民幣。已經(jīng)歷經(jīng)兩次IPO失敗的美柚，為什么在這次處于進(jìn)展中的上市之路上突然摁下暫停鍵，改道境外上市?

業(yè)績下滑

2013年美柚股份成立之初，主要是用于女性經(jīng)期管理的工具類產(chǎn)品，近幾年逐漸轉(zhuǎn)型成為基于移動互聯(lián)網(wǎng)的女性生活服務(wù)提供商。美柚官網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，其旗下所有產(chǎn)品，包括美柚、寶寶記、柚子街、返還網(wǎng)和羊毛省錢等APP產(chǎn)品，累計覆蓋超3億女性用戶。

2016年，美柚曾宣布實(shí)現(xiàn)年度規(guī)模性盈利，并完成10億元的E輪融資。2017年，美柚還實(shí)現(xiàn)凈利潤超過1億元。

但也是自2017年過后，美柚在用戶數(shù)和凈利潤上進(jìn)入緩慢增長乃至下降階段。

美柚去年12月更新的招股書引用QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，其占營收大頭的美柚APP在2017年-2019年的月活用戶數(shù)分別為3249.33萬、3268.31萬和3181.58萬，即2018年、2019年其月活增長幅度分別為0.58%、-2.65%。與它在同一賽道競爭的大姨媽，2018年、2019年的月活分別為484.31萬和725.6萬，但同比增速則分別為30.05%和49.82%。

用戶數(shù)量增長幅度下滑帶來的影響，在美柚的業(yè)績上也能直觀看出來。

2019年美柚實(shí)現(xiàn)6.17億元的營收，它在2018年和2019年的營收同比增速分別為22%，19.5%，略有下降。2020年上半年，美柚2.04億億元的營收則同比下降33.29%。

相對營收增速下滑，美柚的盈利能力也在下降。

招股書顯示，美柚2017年和2018年主營業(yè)務(wù)的綜合毛利率都超過80%，但2019年，以及2020年6月，美柚這一財務(wù)指標(biāo)則下降到70%左右。其中，在2019年美柚的凈利潤出現(xiàn)16%的同比下降，毛利率也下降了15.67%。對于2019年毛利率的下降，美柚解釋稱，系公司加大對羊毛省錢APP的推廣。

需要提及的是，雖然毛利率下降，但2020年上半年美柚的凈利潤同比增長51.44%。美柚解釋稱，這源于其2020年根據(jù)市場狀況削減了部分推廣支出，亦減少了市場投放，導(dǎo)致銷售費(fèi)用率下降。

改道境外上市

補(bǔ)充資金彈藥是美柚先后三次沖擊IPO的重要原因。

招股書顯示，2017年至2019年，美柚經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為1.34億元、1.66億元、7611.01萬元，持續(xù)減少。截至2020年6月30日，美柚的現(xiàn)金流凈額為-483.01萬元。此外，天眼查數(shù)據(jù)顯示，2018年底美柚獲得第8輪融資后，至今沒有再獲得新一輪融資。

有業(yè)內(nèi)人士對《華夏時報》記者分析稱，公司估值、上市流程時長等，都是企業(yè)選擇上市地點(diǎn)的考量因素。他認(rèn)為美柚選擇境外上市，或許是為了通過加快上市進(jìn)度，獲取更多資金支持，緩解現(xiàn)金流壓力。

此外，除了要面對大姨媽等同類型對手的激烈競爭外，美柚自身還有不少難題等待解決。

美柚的營收結(jié)構(gòu)較為單一。據(jù)《華夏時報》記者了解，雖然旗下?lián)碛谐^5種產(chǎn)品，但收入幾乎全部來自于廣告業(yè)務(wù)和電商業(yè)務(wù)。2017年到2020年1-6月，二者的營收占比之和始終在99.3%以上。

其中電商業(yè)務(wù)在2017年曾是美柚的最大收入，營收占比接近57%。但近年來不僅營收規(guī)模出現(xiàn)較大波動，占比也在逐漸下降。

招股書顯示，2018年，美柚的電商業(yè)務(wù)收入從2.39億元縮水至1.56億元，營收占比也下跌至30%左右。2019年美柚電商2.44億元的收入，恢復(fù)到2018年的水平，但營收占比僅回升至接近40%。2020年上半年，美柚電商業(yè)務(wù)收入為7946.49萬元，只有2019年全年?duì)I收的32.6%。

據(jù)《華夏時報》記者了解，美柚的電商服務(wù)業(yè)務(wù)為導(dǎo)流模式，公司按比例收取傭金。報告期內(nèi)，來自阿里巴巴旗下推廣聯(lián)盟阿里媽媽的傭金收入，占美柚電商服務(wù)業(yè)務(wù)收入的比例最低為89.08%。此外，需要提及的是，2020年6月末美柚對阿里巴巴集團(tuán)控股公司的應(yīng)收賬款余額為1916.60萬元，超過其應(yīng)收賬款余額的三成。

廣告業(yè)務(wù)自2018年起成為美柚的第一大收入來源。但它的增長速度在2019年也出現(xiàn)大幅下降。招股書顯示，2018年美柚的廣告業(yè)務(wù)收入同比增速為96.17%，但2019年這一增速迅速下降至3.18%。2020年上半年美柚廣告業(yè)務(wù)收入為1.23億元，僅是2019年全年的33%。

這些或許都是美柚選擇改道上市的部分原因。記者 盧曉 見習(xí)記者 閆曉寒 北京報道