犧牲了流動(dòng)性，基金收益也沒(méi)達(dá)預(yù)期。以鎖定特定期限、長(zhǎng)期持有提升收益率為宣傳“噱頭”的定期開(kāi)放式基金，部分產(chǎn)品由于長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不佳，在開(kāi)放期遭遇大比例贖回，只能迎來(lái)清盤的命運(yùn)。截至4月28日，今年以來(lái)已有10只定開(kāi)基金公告清盤。

針對(duì)上述現(xiàn)象，基金業(yè)人士建議，投資定期開(kāi)放基金應(yīng)該更為聚焦基金經(jīng)理的投資能力和基金公司的同類產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)等，不宜盲目參與。

業(yè)績(jī)不及預(yù)期

多只定期開(kāi)放基金公告清盤

4月28日，中信保誠(chéng)基金發(fā)布公告稱，鑒于市場(chǎng)環(huán)境的變化，根據(jù)基金法、基金運(yùn)作管理辦法等法律法規(guī)的規(guī)定和基金合同有關(guān)約定，經(jīng)基金管理人與基金托管人協(xié)商一致，提議終止中信保誠(chéng)永益一年定開(kāi)混合基金的基金合同。

值得注意的是，在今年1季度末，中信保誠(chéng)永益一年定開(kāi)基金的規(guī)模還高達(dá)30.06億元，而在4月6日，該只基金表決通過(guò)了產(chǎn)品變更注冊(cè)的議案，并于4月7日起至4月13日進(jìn)入集中選擇期，投資人可以申請(qǐng)選擇申購(gòu)、贖回該只基金的基金份額。然而，在集中選擇期屆滿不久，4月27日-28日，該只基金又發(fā)布提議終止該只基金合同的公告。

除了上述基金之外，今年以來(lái)還有中海瑞利六個(gè)月定開(kāi)、中銀聚利定期開(kāi)放、人保添利9個(gè)月定開(kāi)債等多只定期開(kāi)放式基金公告清盤，上述基金雖然采取定期開(kāi)放形式運(yùn)作，犧牲了流動(dòng)性，但部分基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不佳，在基金開(kāi)放期被大比例贖回，快速淪為清盤基金。

以中海瑞利六個(gè)月定開(kāi)為例，該只基金成立于2019年10月，由中?；堇儌旨?jí)基金轉(zhuǎn)型而來(lái)，在2019年報(bào)、2020年中報(bào)都顯示機(jī)構(gòu)投資者持有份額占比超過(guò)9成。截至今年3月16日公告合同終止及清算，基金成立一年多總回報(bào)0.51%，落后該基金基準(zhǔn)回報(bào)4.47個(gè)百分點(diǎn)，基金規(guī)模也從2019年底的5.99億元持續(xù)縮水，2020年12月14日至2021年1月11日該只基金進(jìn)入開(kāi)放期，產(chǎn)品規(guī)模從2020年三季報(bào)的0.97億元銳減為今年一季報(bào)的0.05億元，觸發(fā)合同終止條款并公告清盤。

“偏債類或純債類的定期開(kāi)放式基金，除了業(yè)內(nèi)固收投資能力特別突出的少數(shù)幾家公司之外，大多數(shù)是基于機(jī)構(gòu)客戶需求定制的基金。由于機(jī)構(gòu)買固收產(chǎn)品有資金成本的，且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益，甚至投資范圍和久期都有明確要求，一旦基金實(shí)際運(yùn)作情況不達(dá)預(yù)期，贖回是必然的。”上海一家中型公募市場(chǎng)部總監(jiān)表示，機(jī)構(gòu)定制基金在機(jī)構(gòu)資金贖回后，剩下的規(guī)模不足以支撐開(kāi)放式基金2個(gè)億及以上的運(yùn)作條件。基金公司想要“保殼”的資金成本較高，因此清盤就成為理性選擇。

滬上一位公募人士也向記者透露，他所在公募也有只產(chǎn)品是以機(jī)構(gòu)持有者為主的純債型基金，由于機(jī)構(gòu)客戶有資產(chǎn)配置需求選擇了開(kāi)放期贖回，且沒(méi)有新的機(jī)構(gòu)資金“接盤”，基金就很難滿足成立條件，最終也選擇了清盤。

北京一家基金公司也表示，公司的定開(kāi)產(chǎn)品在封閉期業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，但開(kāi)放期時(shí)正好遇到市場(chǎng)波動(dòng)，確實(shí)有可能出現(xiàn)較多的贖回。不過(guò)，這不是定期開(kāi)放基金的特有現(xiàn)象，開(kāi)放式基金也存在這一問(wèn)題。

應(yīng)聚焦基金經(jīng)理投資能力

不可盲目投資

近兩年來(lái)，基金行業(yè)密集發(fā)行持有期基金、定期開(kāi)放式基金，投資者在犧牲流動(dòng)性的同時(shí)，也預(yù)期可以獲得更為長(zhǎng)期的盈利。不過(guò)，基金業(yè)人士建議投資者，定期開(kāi)放式基金并非穩(wěn)賺不賠，投資此類產(chǎn)品更要聚焦基金經(jīng)理的投資能力等，綜合評(píng)估基金產(chǎn)品的投資運(yùn)作情況等。

北京一位中型公募投資總監(jiān)表示，以定期開(kāi)放、持有期形式做長(zhǎng)期投資，是否可以賺到錢，最根本的還是依賴基金經(jīng)理的投資能力;同時(shí)，產(chǎn)品封閉期間，基礎(chǔ)市場(chǎng)的表現(xiàn)也對(duì)基金收益率有較大影響。在他看來(lái)，這類產(chǎn)品的優(yōu)點(diǎn)，主要是避免投資者在市場(chǎng)巨震中頻繁交易，基金規(guī)模也可以保持穩(wěn)定，避免大比例申贖對(duì)基金經(jīng)理投資策略和組合管理的干擾，在其他方面與開(kāi)放式基金并沒(méi)有明顯的區(qū)別。

上述上海中型公募市場(chǎng)部總監(jiān)也表示，基金采取定期開(kāi)放模式運(yùn)作，優(yōu)勢(shì)是運(yùn)作期規(guī)模穩(wěn)定，資金運(yùn)用效率高，可以起到“收益增厚”的效果，但并不能決定業(yè)績(jī)好與壞。在她看來(lái)，決定業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)劣的是投資管理能力，這與基金公司的投研團(tuán)隊(duì)和基金經(jīng)理個(gè)人素質(zhì)都有關(guān)系，而決定業(yè)績(jī)漲跌空間大小的則是市場(chǎng)環(huán)境。

上述北京的基金公司也認(rèn)為，產(chǎn)品的封閉期限、市場(chǎng)環(huán)境、基金經(jīng)理投資能力等因素都有可能影響投資業(yè)績(jī)。一般而言，由于設(shè)定了一定的封閉期限，更有利于基金經(jīng)理的投資決策，從而更有利于產(chǎn)品的投資運(yùn)作和業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

因此，多家基金公司和人士也表示，由于定期開(kāi)放式基金有一定封閉期，在投資時(shí)更要關(guān)注基金管理人的投資能力。

上述上海中型公募市場(chǎng)部總監(jiān)提醒投資者，公募基金是否采取定期開(kāi)放、持有期等形式，與基金投資業(yè)績(jī)的相關(guān)性并不是很高。作為投資者，如果選擇有封閉期的產(chǎn)品，約束自身追漲殺跌的投資行為，也應(yīng)與選擇普通開(kāi)放式基金一樣，也要對(duì)基金經(jīng)理的過(guò)往業(yè)績(jī)、基金公司同類產(chǎn)品的運(yùn)作情況，以及產(chǎn)品定位是否真的是個(gè)人投資者等方面進(jìn)行綜合評(píng)估。

在上述北京的基金公司看來(lái)，除了關(guān)注基金經(jīng)理的能力，也應(yīng)該關(guān)注投資團(tuán)隊(duì)、基金公司的能力水平，避免因?yàn)?span id="vlmstwv" class="keyword">基金經(jīng)理變動(dòng)而導(dǎo)致產(chǎn)品管理水平出現(xiàn)較大波動(dòng)。該公募同時(shí)強(qiáng)調(diào)，無(wú)論是持有封閉式基金還是開(kāi)放式基金，都應(yīng)該秉承長(zhǎng)期投資理念，雖然一些封閉式基金設(shè)定了中期維度的封閉期，比如一年或者兩年、三年，但這并不意味著封閉期結(jié)束就能取得很好的收益。

“從長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)資本市場(chǎng)可以走出長(zhǎng)期向上的行情，其中也蘊(yùn)含豐富的投資機(jī)會(huì)，但由于市場(chǎng)的波動(dòng)性較大，投資者容易在市場(chǎng)波動(dòng)中離場(chǎng)。持有期和定期開(kāi)放的基金產(chǎn)品形式，可以通過(guò)產(chǎn)品設(shè)計(jì)讓投資者長(zhǎng)期持有，穿越牛熊，提升基金產(chǎn)品正收益的概率和投資者的盈利體驗(yàn)。”上述北京中型公募投資總監(jiān)也稱。

表1：2021年以來(lái)清盤的定期開(kāi)放基金一覽