需求旺盛，環(huán)保催化，焦炭短期處于提價(jià)通道中。

5月以來(lái)地產(chǎn)及基建的進(jìn)一步發(fā)力帶動(dòng)建材及鋼鐵的需求集中釋放，鋼鐵高爐開(kāi)工率有顯著提升，唐山等鋼鐵主產(chǎn)地開(kāi)工率已達(dá)到近3年來(lái)的高位水平，從而帶動(dòng)了焦炭需求及價(jià)格上漲。目前焦炭產(chǎn)地已完成兩輪提價(jià)，部分區(qū)域已開(kāi)啟第三輪提價(jià)模式。預(yù)計(jì)6月基建和地產(chǎn)的趕工將繼續(xù)催生焦炭補(bǔ)庫(kù)需求，有利于支撐價(jià)格繼續(xù)上漲。供給端，環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)抑制了部分焦炭產(chǎn)量釋放，造成部分區(qū)域出現(xiàn)供給偏緊的格局。短期看焦炭預(yù)計(jì)仍處在提價(jià)通道中。

山東區(qū)域成為短期焦炭去產(chǎn)能主角。

山東省2018年提出“以鋼定焦”的政策，計(jì)劃從總量上約束焦炭產(chǎn)量。2019年為壓減全省煤炭消費(fèi)，政策進(jìn)一步將焦化去產(chǎn)能任務(wù)分解到焦化企業(yè)，明確了產(chǎn)能淘汰時(shí)間表，并在2019年底壓減了約20%的產(chǎn)能。今年去產(chǎn)能政策明確了“以煤定焦”的目標(biāo)，限定耗煤和焦炭產(chǎn)量上限，將全省全年產(chǎn)量上限設(shè)為3070萬(wàn)噸，按此測(cè)算6~12月焦炭產(chǎn)量將不超過(guò)1470萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)全省焦炭實(shí)際產(chǎn)量或下滑，對(duì)應(yīng)全國(guó)約3%的焦炭產(chǎn)量。

下半年需求預(yù)計(jì)仍是價(jià)格的主導(dǎo)力量，7～8月份價(jià)格或震蕩調(diào)整。

從近期宏觀政策預(yù)期看，地產(chǎn)政策或難有進(jìn)一步放松，焦炭需求向上的彈性料也受到限制。按照往年生鐵月度產(chǎn)量變化節(jié)奏，7～8月生鐵產(chǎn)量環(huán)比難有增長(zhǎng)。供給端方面，焦炭?jī)r(jià)格上漲將刺激環(huán)保壓力較小的區(qū)域增產(chǎn)，其他地區(qū)焦炭產(chǎn)量增產(chǎn)5%左右即可對(duì)沖山東區(qū)域去產(chǎn)能導(dǎo)致的焦炭產(chǎn)量下降，因此預(yù)計(jì)7~8月焦炭供給偏緊格局或結(jié)束，價(jià)格屆時(shí)預(yù)計(jì)有所調(diào)整。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，影響煤炭需求;焦炭去產(chǎn)能低于預(yù)期。

投資策略：價(jià)格預(yù)期好轉(zhuǎn)，催化交易性機(jī)會(huì)。

隨著下游地產(chǎn)、基建開(kāi)工維持高位，焦炭需求有望進(jìn)一步改善，同時(shí)環(huán)保帶來(lái)的去產(chǎn)能政策預(yù)計(jì)也將在一定程度上抑制供給，焦炭?jī)r(jià)格短期反彈獲得支撐。目前部分龍頭公司的估值已基本反映了悲觀預(yù)期，焦炭?jī)r(jià)格的高彈性或帶來(lái)短期的交易性機(jī)會(huì)，建議關(guān)注開(kāi)灤股份(4.72 -3.48%,診股)、美錦能源(6.33 -2.01%,診股)和淮北礦業(yè)(8.70 -0.34%,診股)。