近期，A股27家豬肉概念股企業(yè)完成披露2022年成績單，過半營收超過百億元。凈利方面，牧原股份憑借百億以上盈利一騎絕塵，與其他豬企拉開斷層差距。正邦科技虧損超百億，陷入重整境地，也因此變?yōu)椤?ST正邦”。

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伴隨生豬產能恢復，2022年，相關企業(yè)的目光也不再停留于產能增長，更多向下游屠宰和食品領域拓展。業(yè)內認為，全產業(yè)鏈布局有助于企業(yè)增強抵御生豬市場波動的風險，增加新盈利點，但拓展步伐應量力而行，產業(yè)鏈延長過程中需注意資金風險。

牧原股份穩(wěn)坐盈利榜首

據新京報記者不完全統(tǒng)計，A股豬肉概念股企業(yè)披露的2022年年報中，27家企業(yè)主要業(yè)務包含豬業(yè)養(yǎng)殖。其中，14家企業(yè)營收超過百億元，8家企業(yè)凈利超過5億元，8家企業(yè)出現虧損。

A股27家豬肉概念股公司2022年業(yè)績（按凈利潤排序）。 制圖/新京報記者 王思煬

營收前五名分別是新希望（1415.08億元）、牧原股份（1248.26億元）、海大集團（1047.15億元）、溫氏股份（837.08億元）、禾豐股份（328.12億元）。增速最快的是新五豐，同比增長101.78%。京基智農（86.12%）、牧原股份（58.23%）、羅牛山（53.99%）3家同比增速超過50%。巨星農牧、東瑞股份、益生股份等增收不增利。

就凈利而言，8家企業(yè)凈利超過5億元。牧原股份依舊穩(wěn)坐豬老大頭把交椅，實現凈利132.66億元。其后依次是溫氏股份（52.89億元）、海大集團（29.54億元）、廣弘控股（9.17億元）、立華股份（8.91億元）。就凈利增速而言，禾豐股份（333.25%）、立華股份（325.18%）凈利為上年同期3倍以上。

多數盈利企業(yè)將業(yè)績波動因素歸為豬肉市場走勢影響及養(yǎng)殖成績改善。對于2022年豬價，華統(tǒng)股份歸結為，2022年一季度低位震蕩；二季度在供給收緊的利好加持下，豬價一度漲至22元/公斤左右；三季度豬價多次快頻漲跌，大趨勢仍保持上漲態(tài)勢；四季度受二次育肥、規(guī)模場走量、需求預期落空等因素影響，豬價跌回一季度水平。

值得注意的是，27家上市公司雖然被歸為“豬肉概念股”，但主營業(yè)務不僅有生豬養(yǎng)殖，還包含飼料、禽業(yè)、屠宰或食品加工等其他業(yè)務。

若按深交所規(guī)定披露的生豬銷量和生豬銷售收入為衡量依據，15家定期披露月度生豬銷售簡報的企業(yè)中，牧原股份（6120.1萬頭，1197.63億元）、溫氏股份（1790.86萬頭，410.55億元）、新希望（1461.39萬頭，269.19億元）、正邦科技（844.65萬頭，89.54億元）、大北農（443.12萬頭，93.86億元）為前5名。

豬肉概念股業(yè)績也非一片向好，8家虧損企業(yè)中，昔日“江西豬王”正邦科技成為2022年虧損最嚴重的豬企，實現凈利-133.87億元，同比收窄28.86%。

正邦科技稱，受制于生豬市場行情及公司資金情況，2022年養(yǎng)殖效益及出欄戰(zhàn)略受到較大影響。同時，公司從2021年下半年起對相對低效產能進行精簡壓縮，到2022年，由于產能快速調減導致的欄舍閑置、人效低效且組織冗余等問題，在閑置資產折舊攤銷、財務費用、職工薪酬等方面產生了較高期間費用。目前，公司養(yǎng)殖效率低下，陷入嚴重的債務危機和經營危機，核心競爭力嚴重受損。為保障持續(xù)穩(wěn)定經營，將積極采取有效措施，全力壓降債務規(guī)模和財務費用，提升整體抗風險能力、業(yè)務盈利能力，推進重整工作，促進公司早日回歸健康、可持續(xù)發(fā)展軌道。

嘗試全產業(yè)鏈一體化經營

農業(yè)農村部數據顯示，2022年全國生豬累計出欄近7億頭，同比上升4.3%；累計產量達5541萬噸，同比上升4.6%，高于非洲豬瘟前生豬存欄水平。伴隨生豬產能恢復，不少豬企開始向下游發(fā)展，嘗試打通產業(yè)鏈。

“一體化”和“全產業(yè)鏈”成為豬肉概念股2022年年報中的常見表述。牧原股份、京基智農等表示，自身已形成集飼料加工、種豬選育、商品豬飼養(yǎng)、屠宰肉食等環(huán)節(jié)于一體的豬肉產業(yè)鏈。龍大美食稱，隨著國家持續(xù)加大對養(yǎng)殖、屠宰、運輸環(huán)節(jié)的規(guī)范治理，養(yǎng)殖行業(yè)向下滲透，拓展業(yè)務鏈，屠宰行業(yè)向上滲透，降低原材料成本波動，產業(yè)鏈一體化經營模式成為肉類加工企業(yè)未來發(fā)展的必然趨勢。

為進一步向下游延伸轉型，2022年，天邦食品旗下拾分味道（臨泉）年產500萬頭生豬屠宰深加工項目投產。天邦食品介紹，這是目前亞洲單體最大的現代化屠宰加工廠。后續(xù)，該工廠的屠宰分割能力將進一步延伸到食品深加工領域。深加工食品車間建成后，不但可以生產調理肉制品，還可以生產醬鹵、水煮、油炸等預制菜產品。天邦食品表示，公司正從一家生豬養(yǎng)殖企業(yè)向食品企業(yè)轉型，“生豬養(yǎng)殖環(huán)節(jié)是為下游屠宰和加工提供安全穩(wěn)定的豬源，最終形成從生豬養(yǎng)殖、屠宰、加工、銷售的豬肉產業(yè)鏈閉環(huán)”。

為進一步提高生豬屠宰加工業(yè)務的專業(yè)化管理水平，開拓食品業(yè)務，溫氏股份成立子公司“佳潤肉食”。溫氏股份在年報中提及，佳潤肉食推動“產屠銷”聯(lián)動機制后，整體經營情況逐步向好，年內共屠宰生豬93.3萬頭。

傲農生物則將食品產業(yè)形容為未來第三次創(chuàng)業(yè)的主戰(zhàn)場，在福建、江西、山東、湖北、河南、四川等重點養(yǎng)殖省份和消費城市布局屠宰、食品加工、生豬貿易等業(yè)務。同時，推進福建福州、山東濱州、江西吉安三個新建屠宰加工基地的建設準備工作。未來將通過并購、新建等方式延伸至下游屠宰及食品加工業(yè)務，計劃繼續(xù)在一些重點養(yǎng)殖產能區(qū)域有序配套屠宰與食品加工產能，以及在重點消費區(qū)域布局豬肉銷售業(yè)務，以適應未來行業(yè)競爭格局，增強抗風險能力。

在新希望看來，當前養(yǎng)殖豬企延伸的下游食品行業(yè)包含豬屠宰、肉制品深加工和調理預制菜等細分賽道。其中，豬屠宰是養(yǎng)豬的下游行業(yè)，直接關系到下游食品質量安全。與歐美發(fā)達國家和地區(qū)比，國內生豬屠宰行業(yè)集中度、產能利用率相對較低，仍存在規(guī)?；图s化發(fā)展的機會。肉制品深加工是更加靠近下游消費端的環(huán)節(jié)，具有附加值高、毛利率高的特點。預制菜近幾年在B端期待降低供應鏈和人工成本等情況下快速發(fā)展，引得諸多農牧、食品、餐飲、零售企業(yè)等入局，雖然當前在食品消費行業(yè)占比小，且存在質量、口味差異等問題，但總體仍處于蓬勃發(fā)展、機會巨大階段。

布局意在平滑豬周期波動

業(yè)內人士指出，與集中度較高的歐美發(fā)達國家和地區(qū)不同，我國養(yǎng)殖、屠宰行業(yè)在早期相對分立，生豬出欄多由小型屠宰作坊消化，并不存在養(yǎng)豬與大規(guī)模工業(yè)化豬屠宰配套發(fā)展的較強動機。從各自發(fā)展到養(yǎng)殖主動入局屠宰，其中發(fā)生了什么？

中國農科院北京畜牧獸醫(yī)研究所研究員朱增勇向新京報記者分析，生產發(fā)展到一定規(guī)模后，必然要走全產業(yè)鏈發(fā)展道路。2019年到2021年，生豬行業(yè)的龍頭企業(yè)已經利用生豬政策紅利和市場紅利在產能上實現較快擴張。我國實際生豬的供需總體處于相對穩(wěn)定狀態(tài)，未來生豬產能變動空間較小，也就意味著企業(yè)發(fā)展到了要比拼生產競爭力和抗風險能力的階段。2021年下半年，豬價短時間內的快速下跌速度和幅度超出養(yǎng)殖主體預期，相當一部分企業(yè)在產能集中釋放時遭遇豬價下跌和成本高位，導致較大的資金流動性風險。“那次開始，很多企業(yè)意識到市場紅利要結束了，未來更需要靠加強自身抵御風險。”

在華統(tǒng)股份看來，全產業(yè)鏈布局可以有效平滑豬周期波動，增強抵抗豬周期的能力，減少市場波動對整體盈利的影響，“憑借全產業(yè)鏈布局的優(yōu)勢，當豬價下跌時，屠宰利潤會有所增加，減輕養(yǎng)殖端壓力；豬價上行時，屠宰量雖受一定影響，但仍能保持盈利，且養(yǎng)殖的利潤可以增厚公司業(yè)績”。

養(yǎng)殖向屠宰延伸的契機與政策轉變也有一定關系。非洲豬瘟疫情發(fā)生后，2020年中央一號文件強調，要引導生豬屠宰加工向養(yǎng)殖集中區(qū)轉移，逐步減少活豬長距離調運，推進“運豬”向“運肉”轉變。此后兩年，國家及地方陸續(xù)出臺系列政策支持運輸結構調整，推動優(yōu)質屠宰產能由生豬主銷區(qū)向主產區(qū)轉移。京基智農稱，相關政策的出臺推動了企業(yè)探索向下游產業(yè)鏈延伸，也促使企業(yè)不斷向規(guī)?；⒓s化、標準化發(fā)展。

在部分豬企看來，除了平抑風險和政策支持外，產業(yè)鏈拓展還有降低成本、提高擴張能力、加強食品安全、滿足更多消費需求等好處。神農集團指出，相較于單一養(yǎng)殖，產業(yè)鏈一體化能夠有效減少產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)間的外部交易成本，獲取較高利潤水平。同時，成熟子公司能夠通過就近輸送飼料、仔豬等方式，帶動新設子公司盡快擴展業(yè)務規(guī)模，有助于縮短新設子公司投資回收期，實現生產規(guī)模的快速擴張。

新希望則提及，全產業(yè)鏈的全程可追溯讓食材更安全，還可以根據下游不同層次的消費需求，在上游匹配、定制黑豬、無抗豬等特色豬群養(yǎng)殖，此外，全產業(yè)鏈的養(yǎng)宰聯(lián)動可以加強生豬各部位的綜合利用，實現一頭豬的價值最大化。

新業(yè)務仍需謹慎

上海鋼聯(lián)農產品事業(yè)部生豬分析師管亞鐳告訴新京報記者，鑒于目前我國屠宰產能過剩和微利運行的市場狀態(tài)，涉獵屠宰企業(yè)整體盈利水平并不高，甚至要做好長期不盈利的準備?！梆B(yǎng)殖企業(yè)最終目的是布局食品領域，建立自己的豬肉品牌以及提升深加工水平和質量，借此增加企業(yè)競爭力，實現降本增效。”

2022年，天邦股份負責C端產品的拾分味道推出“飄香肉”，并圍繞該產品特色，減少低毛利的白條肉銷售，加大分割品及精分割品的渠道銷售，同時開發(fā)出火鍋、燒烤系列產品，實現“飄香肉”的差異化，提升品牌溢價。神農集團也在2022年設立C端子品牌“慢慢不慢”，并打造品牌旗下雙食品IP“慢老板”和“閑大嘴”。

食品深加工才是最終拓展目標的說法得到朱增勇的認同?！凹庸な莾r值增值的核心”，他表示，單純的屠宰利潤比較薄，同時也受明顯生豬價格波動影響，如果經過精細分割加工，價值就又可以增加。而想要從養(yǎng)殖延伸到食品加工，屠宰是必經的一環(huán)。目前，我們國家短期內還是以消費鮮肉為主，所以企業(yè)一部分精力還是要留在屠宰這邊。深加工、預制菜未來都是有前景的，只是消費模式的變化需要一個中長期的過程。

對于全產業(yè)鏈布局，朱增勇建議，企業(yè)不要盲目跟風向下布局，還是要根據生豬生產發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)資金狀況判斷，“如果上游沒有經營好，養(yǎng)殖成本還處于較高水平，還是應該立足于生產。等到生產擴張和養(yǎng)殖成本管控目標都已實現，未來晉升空間比較小了，再往下游發(fā)展?！蓖涝?、加工和養(yǎng)殖一樣，都有門檻，要做好成本管控，以及消費引導、銷售渠道、品牌的搭建。貿然進入未必會給企業(yè)帶來增值，反而會導致整個企業(yè)產業(yè)鏈過長，分散資金流。大企業(yè)雖然有一定優(yōu)勢，但是想要真正站穩(wěn)也需要過程。

管亞鐳也指出，布局全產業(yè)鏈需要企業(yè)耗費相當長的時間完成業(yè)務整合，在布局的過程中要做好預期管理，盡量踏準市場變化節(jié)奏，避免擴張業(yè)務對主營養(yǎng)殖業(yè)務產生不利影響，確保資金鏈管理不出大問題。

新京報記者 王思煬

編輯 李嚴校對 盧茜