上市17年后，空港股份(600463.SH)開始考慮賣殼了。

12月14日晚間，空港股份披露籌劃重大資產(chǎn)重組停牌的公告，公司擬通過發(fā)行股份方式收購瑞能半導(dǎo)部分或全部股權(quán)。如此同時(shí)，公司擬將現(xiàn)有的建筑工程施工等業(yè)務(wù)資產(chǎn)剝離。本次交易，將構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，也構(gòu)成重組上市。

空港股份籌劃賣殼，與其自身的盈利能力不佳有關(guān)。2013年至2020年的8年間，公司主營業(yè)務(wù)利潤持續(xù)下滑，期間連續(xù)三年虧損。

備受關(guān)注的是本次借殼主體瑞能半導(dǎo)，其去年曾籌劃科創(chuàng)板IPO，令人意外的是，突然在今年6月主動(dòng)撤回IPO上市申請(qǐng)。

從建筑施工領(lǐng)域切換至半導(dǎo)體領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，引發(fā)二級(jí)市場(chǎng)投資者歡呼。只是，瑞能半導(dǎo)能否達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，至少是在暫時(shí)，具有不確定性。

上市17年擬賣殼

主業(yè)優(yōu)勢(shì)漸失，空港股份籌劃產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。

公開資料顯示，空港股份成立于2000年3月，由北京空港經(jīng)濟(jì)開發(fā)有限公司為主發(fā)起人，聯(lián)合北京順鑫農(nóng)業(yè)股份有限公司、深圳市空港工貿(mào)發(fā)展有限公司、北京華大基因研究中心和北京空港廣遠(yuǎn)金屬材料有限公司四家法人單位共同發(fā)起設(shè)立。2004年3月18日，成立4年后，公司在上交所掛牌上市。

作為臨空型園區(qū)類上市公司，空港股份立足北京臨空經(jīng)濟(jì)核心區(qū)，以園區(qū)開發(fā)建設(shè)為主營業(yè)務(wù)，形成了包括工業(yè)地產(chǎn)開發(fā)、建筑工程施工、物業(yè)租賃和管理業(yè)務(wù)在內(nèi)的園區(qū)開發(fā)建設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈。

具體而言，目前，公司主營業(yè)務(wù)有三大板塊，即工業(yè)地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)、建筑工程施工業(yè)務(wù)、物業(yè)租賃和管理業(yè)務(wù)。

在今年半年報(bào)中，空港股份稱，經(jīng)過多年發(fā)展，公司充分挖掘、利用毗鄰首都國際機(jī)場(chǎng)地緣優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)旗下各園區(qū)及周邊地區(qū)向“空港城”的邁進(jìn)，協(xié)力順義區(qū)城市化進(jìn)程的加快發(fā)展。

除了經(jīng)營主業(yè)外，空港股份還通過參與投資私募股權(quán)投資基金等方式積極拓展投資業(yè)務(wù)。公司稱，此舉是為了了解、獲得新的產(chǎn)業(yè)及項(xiàng)目資源，逐漸形成原有傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的有力補(bǔ)充，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，加快公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。公司已參與投資包括云鼎基金、濰坊高精尖基金等私募股權(quán)投資項(xiàng)目及偉光匯通旅游產(chǎn)業(yè)、哈工大研究院等股權(quán)投資項(xiàng)目。

從上述介紹看，空港股份主營業(yè)務(wù)雖然有三大板塊，但仍然較為單一。因?yàn)椋窘?jīng)營區(qū)域局限在北京市的臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)，依托大股東資源優(yōu)勢(shì)開展業(yè)務(wù)。因此，整體而言，公司還是缺乏市場(chǎng)競爭力的。

從經(jīng)營業(yè)績方面看，空港股份表現(xiàn)也不佳。2004年至2013年，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)從0.33億元增長至0.75億元，其中，2008年的凈利潤就已經(jīng)達(dá)到0.70億元，此后凈利潤在波動(dòng)中前行，并無明顯增長。

2014年開始，凈利潤表現(xiàn)為波動(dòng)中下行，2019年為-0.17億元，首次出現(xiàn)虧損。2020年扭虧為盈，凈利潤為0.09億元，但主要是靠處置資產(chǎn)形成0.47億元投資收益導(dǎo)致的。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2013年開始，空港股份扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)持續(xù)下滑，2013年為0.72億元，同比下降0.74%。2014年至2017年，其扣非凈利潤分別為0.40億元、0.13億元、0.13億元、0.13億元，同比分別下降44.59%、67.62%、0.85%、1.56%。2018年至2020年，公司扣非凈利潤分別為-0.01億元、-0.30億元、-0.63億元，均為虧損，且逐年擴(kuò)大。

綜上，2013年至2020年，公司扣非凈利潤連續(xù)8年下滑。

今年前三季度，空港股份成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但扣非凈利潤也只有626.14萬元，盈利能力仍然較弱。

從經(jīng)營業(yè)績方面看，空港股份迫切需要一次產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型。

如今，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)入實(shí)際操作層面。12月14日晚間，空港股份發(fā)布停牌公告稱，擬通過重組實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，并實(shí)現(xiàn)易主。

瑞能半導(dǎo)兩次IPO均主動(dòng)終止

空港股份本次賣殼能否成功存在不確定性。

根據(jù)公告，空港股份本次賣殼分三步走，第一步，公司向瑞能半導(dǎo)體科技股份有限公司(以下簡稱“瑞能半導(dǎo)”)的股東發(fā)行股份收購控股權(quán)或全部股權(quán);第二步，公司將現(xiàn)有的建筑工程施工及其他業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)、負(fù)債及人員出售給控股股東北京空港經(jīng)濟(jì)開發(fā)有限公司或其指定的第三方。置入資產(chǎn)與置出資產(chǎn)為一攬子交易，同時(shí)生效、互為前提。交易完成后，公司實(shí)際控制人發(fā)生變更;第三步，在實(shí)施上述發(fā)行股份購買資產(chǎn)的同時(shí)，公司將以非公開發(fā)行股份方式募集配套資金。

從上述交易來看，本次重組是一次典型的借殼上市交易。

備受關(guān)注的是，這次借殼上市的主體瑞能半導(dǎo)，曾兩次IPO折戟。

公開資料顯示，瑞能半導(dǎo)體源自于恩智浦(NXP)公司的雙極性功率晶體管產(chǎn)品線及研發(fā)等業(yè)務(wù)板塊，核心產(chǎn)品是半導(dǎo)體分立器件，包括可控硅整流器、功率二極管、高壓晶體管、碳化硅等。2015年，建廣資產(chǎn)通過其管理的3家基金與恩智浦共同成立合資公司瑞能半導(dǎo)體，將恩智浦該業(yè)務(wù)板塊置入瑞能半導(dǎo)體。2019年，恩智浦退出瑞能半導(dǎo)體股東陣營。

2020年，瑞能半導(dǎo)體啟動(dòng)科創(chuàng)板IPO征程，但上市之路坎坷：其在2020年12月底終止上市后，又于2021年3月重新獲得上市申請(qǐng)審核，但最終于2021年6月再次終止IPO申請(qǐng)。如果本次與空港股份重組交易順利完成，瑞能半導(dǎo)體將以借殼方式進(jìn)入A股市場(chǎng)。

據(jù)了解，瑞能半導(dǎo)體是國內(nèi)碳化硅功率器件領(lǐng)域的佼佼者，核心技術(shù)之一包括碳化硅二極管產(chǎn)品設(shè)計(jì)技術(shù)。2016年，公司成功研制出首款全系列封裝形式的650V碳化硅二極管產(chǎn)品。2018年，公司將碳化硅代工生產(chǎn)工藝平臺(tái)從4英寸升級(jí)到6英寸，并推出首款車用碳化硅產(chǎn)品，應(yīng)用于新能源汽車充電樁。2019年，公司開發(fā)全系列1200V碳化硅二極管。去年，瑞能半導(dǎo)體開始加大碳化硅方向拓展。

目前，瑞能半導(dǎo)體已量產(chǎn)銷售第五代碳化硅二極管，同時(shí)獨(dú)立開發(fā)了第六代碳化硅二極管。公司稱，其掌握的碳化硅二極管產(chǎn)品設(shè)計(jì)技術(shù)對(duì)標(biāo)英飛凌和Wolfspeed等國際碳化硅龍頭企業(yè)，生產(chǎn)工藝由4英寸提升至6英寸，可以應(yīng)用于新能源及汽車等領(lǐng)域，產(chǎn)品已被臺(tái)達(dá)、光寶、格力等企業(yè)驗(yàn)證使用。

讓人意外的是，瑞能半導(dǎo)的上市之路頗為不順，在科創(chuàng)板實(shí)行注冊(cè)制的背景下，公司竟然一反常態(tài)兩次折戟。

是什么原因?qū)е氯鹉馨雽?dǎo)IPO兩次主動(dòng)終止?

近幾年，瑞能半導(dǎo)的經(jīng)營業(yè)績并無明顯增長。2017年至2019年，其實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為6.19億元、6.67億元、5.88億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤為0.88億元、0.95億元、0.86億元，扣非凈利潤分別為0.87億元、0.94億元、0.84億元，2020年有所下滑。

空港股份在公告稱，本次交易存在諸多不確定性。(長江商報(bào)記者明鴻澤)