王春生、呂莉?qū)嶋H控制的安潔科技(002635.SZ)靠施財技扮靚財報上癮。

2020年度，安潔科技營業(yè)收入下滑至29.05億元，但公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)4.68億元，同比大增172.07%。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，凈利潤倍增的背后，得益于財技。其施財技的緣由要從2017年的大規(guī)模并購說起。

公告顯示，2017年，安潔科技以34億元的交易價格收購了生產(chǎn)消費(fèi)電子構(gòu)件、手機(jī)后蓋的惠州威博精密科技有限公司(簡稱威博精密)。此次交易溢價率近8倍，形成商譽(yù)27.91億元。

結(jié)果是，2017年至2019年，標(biāo)的公司威博精密業(yè)績均未達(dá)標(biāo)。根據(jù)此前精心設(shè)計(jì)的業(yè)績補(bǔ)償方案，交易對方以股份補(bǔ)償，公司以1元價格回購。如此操作下來，伴隨著二級市場股價波動，巨額商譽(yù)減值不僅未吞噬凈利潤，反而變成了利潤，2018年至2020年，累計(jì)給公司帶來約25億元凈利潤，其中，2020年為3.78億元。

財技并不能挽救安潔科技的經(jīng)營困局。今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤449.88萬元，同比下降96.74%。

財技帶來3.78億助凈利倍增

頻頻施財技，安潔科技的經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)表面上的繁榮。

年報顯示，2020年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.05億元，同比下降7.36%，凈利潤為4.68億元，同比增長172.07%。不過，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)只有0.67億元。

凈利潤、扣非凈利潤相差4.01億元，差距如此之大是如何形成的?財技!這一財技始于2018年。

2017年8月，安潔科技通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購了威博精密100%股權(quán)，交易作價34億元。本次收購溢價驚人。評估基準(zhǔn)日，標(biāo)的公司賬面凈資產(chǎn)3.96億元，評估增值30.06億元，增值率達(dá)759.81%。這導(dǎo)致本次交易形成了27.91億元商譽(yù)。

交易對方承諾，2017年度至2019年度，威博精密實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別不低于3.30億元、4.20億元、5.30億元，合計(jì)為12.80億元。

實(shí)際上，這三年，威博精密凈利潤分別為2.28億元、0.86億元、-843.15萬元，逐年下滑，2019年不僅未能兌現(xiàn)業(yè)績承諾反而出現(xiàn)虧損。

標(biāo)的公司經(jīng)營業(yè)績連續(xù)三年業(yè)績爽約，27.91億元商譽(yù)理應(yīng)全部計(jì)提，這將吞噬公司27.91億元凈利潤。但在實(shí)際過程中，這筆巨額商譽(yù)減值對公司的業(yè)績影響似乎并不大。

2017年至2019年，安潔科技實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為27.15億元、35.54億元、31.36億元，同比變動48.53%、30.93%、-11.76%，對應(yīng)的凈利潤為3.91億元、5.47億元、-6.50億元。三年的商譽(yù)減值為1.18億元、7.93億元(含廣得利電子0.09億元)、21.54億元(含威斯東山3.10億元)，合計(jì)達(dá)30.65億元。

商譽(yù)減值30.65億元，三年凈利潤累計(jì)數(shù)為2.88億元，除了2019年出現(xiàn)虧損外，2017年、2018年凈利潤依舊在快速增長。

出現(xiàn)這一令人難以置信的現(xiàn)象，就源于公司財技。

根據(jù)安潔科技在收購資產(chǎn)時的業(yè)績補(bǔ)償設(shè)計(jì)。按照協(xié)議約定，威博精密原股東先以上市公司的股份支付業(yè)績補(bǔ)償款，安潔科技將以1元的價格回購這批股份并予以注銷，若股東大會不同意注銷則將這批股份分配給全體股東，不足以股份支付的部分才以現(xiàn)金的方式進(jìn)行補(bǔ)償。

以2018年為例，安潔科技以1元的價格回購了應(yīng)補(bǔ)償股份4448.43萬股，這筆股份安潔科技方面記作可交易性金融資產(chǎn)，公允價值變動收益就成了利潤，而在收入方面則計(jì)入營業(yè)外收入。在年終核算時，營業(yè)外收入與公允價值變動收益(虧損就對沖)就成了公司利潤。2018年，股份補(bǔ)償最終轉(zhuǎn)換為7.72億元凈利潤。

2019年，公司如法炮制，形成的利潤為13.44億元。只是當(dāng)年資產(chǎn)減值損失太多，合計(jì)達(dá)23.42億元，才導(dǎo)致公司當(dāng)年出現(xiàn)虧損。

2020年，也正是這一原因，使得公司的凈利潤與扣非凈利潤相差4.01億元。2020年，受股價下跌影響，公允價值變動收益-8.50億元，由此產(chǎn)生凈利潤3.78億元。

長江商報記者粗略估算，2018年至2020年的三年，通過施財技，安潔科技增厚賬面凈利潤24.94億元。

股價9個月跌逾50%

施財技帶來的亮麗數(shù)據(jù)并不是真實(shí)盈利能力的反映，且不可持續(xù)。如今，安潔科技已經(jīng)陷入發(fā)展困局。

安潔科技原本為生產(chǎn)PC、鼠標(biāo)等電子產(chǎn)品精密結(jié)構(gòu)性器件的企業(yè)，隨著智能手機(jī)、移動互聯(lián)網(wǎng)的普及，PC市場需求急劇縮水。2011年起至2014年，安潔科技的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)明顯波動，其中，2013年、2014年，凈利潤接連下降。

從2014年開始，安潔科技實(shí)施大規(guī)模外延式并購計(jì)劃，包括8.3億元收購生產(chǎn)磁盤構(gòu)件的新星控股、34億元收購制造消費(fèi)電子構(gòu)件的威博精密、5.15億元收購生產(chǎn)無線充電材料的威斯東山。

這些收購都存在溢價，且均未兌現(xiàn)業(yè)績承諾，可謂是屢敗屢戰(zhàn)。如威斯東山，2020年承諾凈利潤為0.60億元，實(shí)際上虧損481.15萬元，連續(xù)三年業(yè)績未達(dá)標(biāo)。

去年以來，公司又籌劃收購安潔無線以及慶鏷偉100%股權(quán)和無錫鏷偉100%股權(quán)等資產(chǎn)。

為了上述并購等產(chǎn)業(yè)布局，安潔科技實(shí)施了四次定增，加上首發(fā)募資，上市10年來，公司通過股權(quán)融資(含發(fā)行股份收購資產(chǎn))合計(jì)達(dá)64.12億元。在此期間，公司累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利5.41億元，分紅金額不及股權(quán)融資額的10%。

至少從目前來看，安潔科技通過并購帶動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的計(jì)劃是不成功的。今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為7.29億元，同比增長16.90億元，但凈利潤只有449.88萬元，同比下降96.74%?？鄯莾衾麧櫈樘潛p167.50萬元，而2018年至2020年的同期，扣非凈利潤均為正數(shù)。

安潔科技解釋稱，威博精密業(yè)務(wù)還在恢復(fù)期，而固定成本較高，導(dǎo)致威博精密一季度出現(xiàn)虧損。此外，面對消費(fèi)類電子、新能源汽車和信息存儲等新的終端產(chǎn)品的出現(xiàn)，為滿足客戶需求和提升產(chǎn)品競爭力，今年，公司增加研發(fā)投入。一季度研發(fā)費(fèi)用較上年同期增加2448萬元。此外，孫公司適新科技向其股東適新香港進(jìn)行現(xiàn)金分紅，適新香港由適新科技為其代扣代繳分紅所得稅1829萬元，從而減少公司一季度相應(yīng)凈利潤。

二級市場上，安潔科技表現(xiàn)也不佳。

2019年11月開始，受市場及行業(yè)影響，疊加公司扭虧為盈，股價大幅上漲，到去年2月初，股價從14元左右上漲至32元左右，翻了一倍多。隨后進(jìn)行震蕩回調(diào)，去年7月14日達(dá)到28.99元/股。而今年4月27日，股價只有13.55元/股，近9個月，跌幅約為53.26%。